大家好我是特产笔记的小编，很高兴带大家了解各地的特产、旅游景点、人文和风土人情，各地数不胜数的美食以及不同的饮食文化也给我们带来很多有意思的体验，祖国大好河山值得我们去了解和感受，下面是今天带来的文章：

　　2019年春节，《流浪地球》成为中国互联网最热门的话题。这部电影由科幻作家刘慈欣的同名小说改编，依靠媲美好莱坞的特效，在春节档大放异彩。

　　根据猫眼统计，截至2月12日，《流浪地球》的票房已经达到26.04亿。远超春节档最大的竞争对手《疯狂的外星人》的16.36亿。猫眼预测《流浪地球》最终票房可达51.95亿。

　　A股上市公司中国电影和北京文化是《流浪地球》最大的投资方和最大的受益者。截至2月10日，在 20.10亿票房基础上，中国电影已盈利0.95-1.05亿元，北京文化已盈利0.73-0.83亿。

　　在两家公司中北京文化似乎更值得关注。短短两年时间，公司连续投中《战狼2》、《我不是药神》、《流浪地球》三部现象级的爆款电影，似乎已经不能用运气来解释了。

　　北京文化原名北京旅游（更早之前叫京西旅游），本质是国企，依靠着北京门头沟三山（区灵山、妙峰山、百花山）两寺（戒台寺、潭柘寺）的经营权，早在1998年就登陆了深交所。

　　2013年开始，北京旅游开始转型，先后并购了摩天轮文化传媒（北京光景瑞星文化传媒）、世纪伙伴文化传媒、星河文化经纪等公司，2014年更名为北京文化。

　　通过几年的转型，公司的主营业务已经逐步由旅游景区业务转型为影视文化业务。2017年，影视文化业务板块的收入占比在总营收中已经高达93%。

　　北京文化的一大创举，便是引入了好莱坞的“保底”发行制，也就是我们常说的“对赌协议”。

　　保底发行一般由发行方先对影片进行市场预估，与制作方约定一个电影票房的保底金额。在电影上映之后即使票房没有达到当初给定的保底数目，保底方也要按照约定给制作方约定好的保底金额；如果票房上映之后所得票房高于保底数额，那么保底方将与制作方共享票房收益，并获得高比例的分账。

　　这部投资3400万元的低成本影片由北京文化联合中影集团以5亿元保底发行，最终票房达到11.67亿元，最终为上市公司带来1.91亿元的收入。

　　而真正让北京文化名声大噪的，是2017年8亿保底《战狼2》。该电影的最终票房为56.8亿元，位居中国影史第一。根据北京文化披露的三级分账规则显示：当总票房收入高于15亿时，超出部分分成比例为15%，其中北京文化 8.25%，聚合影联6.75%。

　　我们从2017年财报表现来看，《战狼2》为北京文化带来的收入为3亿左右。

　　另外在利润方面，该电影则为上市公司贡献了约1.6亿元净利润，占到了2017年公司净利润总额的一半以上。

　　之后，北京文化在两年时间内又陆续押中了《我不是药神》以及《流浪地球》。此外，公司比较深度参与的黑马电影还包括《无名之辈》、《芳华》等等。

　　这里就不得不提《流浪地球》在今年春节档的最大竞争对手——《疯狂的外星人》，出于对宁浩、黄渤和沈腾新的“黄金三角”的看好，王宝强为首的发行方对这部电影的保底费高达28亿元。

　　然而，目前影片票房几乎可以肯定将难以达到28亿元，不出意外，王宝强将大亏。其他案例还有，《我不是潘金莲》保底5亿，实际票房4.8亿。《铁道飞虎》保底10亿，实际票房不到7亿。

　　北京文化曾为该电影按照5亿元保底投入了7473万元保底费用、1560万元投资和不超过9500万元的宣发费用垫付，最终《二代妖精》以2.9亿元票房惨淡收场，近两亿的投入，最终只换来不到4000万的收入，刚好亏掉了战狼1.6亿的“辛苦费”。

　　因此，三部爆款电影虽然已经证明北京文化的选片眼光，但《二代妖精》例子还是说明，公司激进的选片及保底策略存在风险。

　　从上图看，北京文化在转型后的这些年，业绩表现并不稳定，2016年之后业绩之所以上了一个台阶，主要是源于收购的几家公司的并表。

　　从三家子公司业绩承诺的完成情况来看，摩天轮、世纪伙伴、浙江星河都刚刚完成了业绩承诺，其中的利润调节显而易见，而且，这三家公司为北京文化带来了15.8亿商誉，虽然没在今年爆雷，但未来仍存在减值风险。

　　另从现金流的角度来看，北京文化的经营活动现金流净额连续减少，甚至出现大额负值的情况，可以说经营活动的转化为现金的能力实在堪忧。

　　数据显示，2014年-2017年经营活动现金流净额分别为-1.6亿、0.51亿、0.0019亿和-3.94亿元，四年现金流净额合计为-5亿元。

　　北京文化的前身——京西旅游上市以后公司业绩一直不温不火，常年徘徊在盈与亏的边缘，曾被戴上ST的帽子。

　　2011年，中国华力控股集团以10.75元/股的价格认购了北京文化定增的5000万股，并以27.42%的持股比例成为北京旅游的第一大股东。此后，公司成为一家没有实控人的上市公司。

　　起初，华力的接盘并没有给上市公司带来多少改变。线年，创业板的牛市来了，传媒行业迎来了一波并购潮，北京文化也趁机加入了并购大军。

　　2013年，北京文化以1.5亿元收购了北京摩天轮文化传媒公司100%股权，借此正式进入文娱行业。与此后传媒高溢价收购相比，1.5亿的收购并不昂贵。

　　收购后，摩天轮文化的董事长宋歌正式进入上市公司的董事会。此后主导北京文化重组和业务方向的，正是宋歌。

　　2014年，北京文化向富德生命人寿保险股份有限公司、西藏金宝藏文化传媒有限公司等8家公司，通过非公开发行股票的方式募集到资金净额28.65亿元。用于收购世纪伙伴（13.5亿）和星河文化（7.5亿）等。

　　当时生命人寿以发行价8.92元/股认购了约1.11亿股，持股比例达15.37%，一跃成为北京文化的第二大股东，与华力控股仅相差0.31%而已。

　　之所以说是宋歌为北京文化带来了资金，因为宋歌正是生命人寿旗下厚德前海基金的实际控制人，与生命人寿有千丝万缕的关系。

　　此番收购，套路和华谊兄弟收购冯小刚和张国立的壳公司类似，本质上是收购影视资源。

　　比如，世纪伙伴的实控人为娄晓曦，他曾是华谊员工，公司核心团队包括影视制作人边晓军、著名编剧严歌苓、著名导演张黎等。

　　浙江星河的创始人是王京花，著名的经纪人，此前是华谊总经理。浙江星河拥有50多名签约艺人、导演、编剧。

　　事实上，这次收购其实是北京文化的惊险一跃。虽然定增方案在2014年就提出，但在股灾后的2015年，证监会对影视行业的并购重组审核已经逐步趋于严格，北京文化最后之所以能赶上末班车，靠的是对收购方案的精心设计。

　　这个方案的重点在于，公司并不直接通过发行股份收购资产，而是先通过定增募集资金，再通过募集资金来收购影视公司的两步走的方案。

　　这样做的好处是，证监会只审核其定增方案，定增后公司用现金收购影视公司的事，即使构成重大重组，证监会也不管。而定增方案的审核会比发行股票收购资产的重组方案审核宽松很多。

　　表面上，公司定增的资金全部来自第三方，但经过穿透后看，除了富德人寿，其余的发行对象都是公司收购标的的股东成立的合伙资金。所以本质上，这是一则部分股份，部分现金的重组方案。

　　但证监会并不好糊弄，也能看出其中的玄机，这个方案最终历时一年多才完成，为完成重组，北京文化也修改了重组方案，募资额从33亿下降至28.94亿，富德人寿最终没成为公司第一大股东（按旧方案，其将取代华力控股成为第一大股东）。

　　2016年定增入股的股东，即将于2019年4月解禁，这是北京文化短期面临的最大的风险。

　　接连压中三部现象级大片，北京文化的选片眼光还是值得肯定的，但公司激进的保底策略也存在风险，如果北京文化是一个投资者，它肯定是一个激进型的投资者。

　　北京文化是一家靠资本运作起家的拼盘型公司。从目前看，宋歌对公司的整合并没有出现大的问题，但由于前几年各家子公司都有业绩承诺的压力。2018年后没有对赌的情况下，各子公司的发展如何，值得注意。

　　资本运作也催生了15亿商誉，此前几年勉强完成的业绩使得商誉并没有减值，但不排除未来会进行减值。

　　资本运作带来的另一个问题是解禁压力，2016年8.92元入股的7.13亿股将在今年4月份解禁，在解禁压力面前，投资者还是不要追高了。曾经《战狼2》大卖时，北京文化的大股东就有过逢高减持的例子。

　　而且，之前《战狼2》、《我不是药神》上映时北京文化虽然也有一大波上涨，但最后都是尘归尘土归土的脉冲行情，所以，投资者对北京文化后续的行情还是不要寄予太高的希望。

　　另外，“阴阳合同”事件的发酵，天价片酬、税改风波等潜藏问题接连暴露，整个传媒行业其实并没有度过冬天。

　　今年春节档7天长假总票房为58.3亿元，与去年的56.5亿元相比小幅提升，但观影人次却从1.4亿下降至1.3亿，而且这还是在《流浪地球》超水平发挥基础上的数据，如果没有《流浪地球》，这个春节档的票房会很难看。

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